海外视角看中国投资

原标题:海外视角看中国投资

出品|北京海证

一、我们目前的判断是,10月份将会是中国股市年终反弹的开始。比较看好的行业是消费、互联网和能源,尤其是稳健、合规、健康发展的一些企业。就总体选股和选行业的风格来看,我们偏好质量或质量加价值的这两类风格。目前的MSCI中国股票的估值风险已经被充分反映,我们测算,A股市场的风险定价在8月底达到峰值。在9月底之前的三周里,我们看到中国股票里的净资金流向已经比9月初有较大的反转,所以这是一个比较向好的指标。另外,从10月到年底,美国经济学家判断美国的通胀将会大幅地放缓,美国通胀放缓,美元的指数就会横盘或者是相对走弱。过去的数据分析给我们提供了一个关联度的规律,那就是美元指数每走弱2%,亚洲新兴市场股票会上涨2%。在亚洲区域内有可能会看到,一些低波动、回报比较高、表现相对好的市场会有一些资金的流出,回流到低估值、但是风险已经相对被充分消化的中国市场。

二、美国富兰克林邓普顿投资集团表示,倾向于长期持有中国股票仓位。在过去的12到18个月里,增加了中国可再生能源和电动汽车供应链等领域投资。我们在中国的投资计划与中国的战略重点保持一致,如共同繁荣、关键战略领域的自给自足和脱碳。2023年,我们更关注快速增长的中产阶级和消费升级,这可能会长期推动高端商品和服务的增长。另外,中国实现技术独立的长期目标也代表着巨大的增长机遇,带来具有战略效益的国内替代。

三、中国上证指数在05年以来的命运线上获得有力支撑并开始反弹。许多市场观察人士试图通过所谓的‘牛熊支撑线’或‘命运线’来寻找信心,尽管很少有投资者使用这一指标来押注市场的轨迹,但它可以为中国股市提供有价值的信号。即使抛开技术层面不谈,近期投资者关注的焦点是暴跌后A股的估值变得越来越有吸引力。根据彭博社数据,上证综指目前的预期市盈率为9.6倍,而过去3年的平均市盈率为11.5倍。

四、尽管增长潜力巨大,但中国半导体行业的远期市盈率和市盈率增速仍远低于两年平均水平,我们认为该行业创纪录的低估值创造了十年一次的买入机会。关注5G和半导体相关业务的公司,包括中国的5G设备、半导体、电子元件和大数据中心。半导体行业协会估计,将当前高度集成的全球半导体供应链转变为完全自给自足的本地供应链将需要至少1万亿美元的增量前期投资。这将导致消费者的成本更高,半导体价格总体上涨35%至65%。

五、中国的可再生能源投资潜力可观,初始投资所对应的上游产业是最大受益者,主要包括设备制造和有色金属。高盛的股票研究团队估计,可再生能源发电投资(主要由风电和太阳能发电构成)将构成未来四年中国大部分(55%)的减碳投资,约占2022-2025年年均名义GDP之0.6%。2030年前风电、太阳能发电总装机容量需超过1,200GW,较2021年增长一倍以上。根据股票分析师的资本支出成本测算,鉴于新增风电和太阳能发电装机容量目标分别为271GW和336GW,预计2022-2025年期间的可再生能源发电累计投资规模将达到人民币3万亿元。

六、投资者正在抢购中国股票。上海重阳资产管理公司增持了估值极低的行业龙头,包括互联网平台公司和部分蓝筹A股,因为无论是交易行为还是估值看起来都已经极端。香港Arowana投资公司上周买入了中国金融和基础设施领域的一些大盘股。国内买家已将目光投向了大公司,根据高盛的数据,腾讯、药明生物、美团和快手位列买入名单的首位。在上海上市的华夏恒生科技ETF是中国最大的针对恒生科技指数的ETF之一,其股价在10月份上涨近40%,反映出科技指数触及历史低点时的大量资金流入。10月通过沪港通机制有120亿美元流入香港,为2021年初以来的最大月度交易量。

七、对中国未来一年的投资策略中,我们重点关注四个要素——产业升级、技术创新、能源转型和国家安全。创新,特别是技术的进口替代,将成为未来的一个关键主题。特别是一些股价下跌80%以上、估值处于历史低位的科技成长型公司,尤其其中许多公司最近公布的收益好于预期。另外,消费将在中国经济发展中发挥更重要的作用,中国正稳步提升内需和消费水平。返回搜狐,查看更多

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event_note 11月 10, 2022

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